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貧礦多、品位低、風(fēng)險(xiǎn)高、競(jìng)爭(zhēng)力不足
中國(guó)企業(yè)境外鐵礦項(xiàng)目投資隱憂(yōu)
隨著全球鐵礦石供需形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，鐵礦石價(jià)格近期持續(xù)下跌，一度看多鐵礦石價(jià)格的投行也紛紛轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)，市場(chǎng)幾乎走到了一致看跌的地步。然而就在2014年5月，寶鋼宣布與合作伙伴以14億澳元收購(gòu)澳大利亞礦商阿奎拉，成為低迷的市場(chǎng)環(huán)境下的亮點(diǎn)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)的收購(gòu)是把握機(jī)會(huì)窗口，還是把自己暴露于巨大的風(fēng)險(xiǎn)下?以往的境外鐵礦項(xiàng)目已進(jìn)展到何種狀態(tài)?有必要對(duì)中國(guó)企業(yè)在境外的鐵礦投資項(xiàng)目基本情況和進(jìn)展進(jìn)行梳理及分類(lèi)，同時(shí)分析這些項(xiàng)目在全球鐵礦石供應(yīng)格局中的競(jìng)爭(zhēng)力，以期理清歷史與現(xiàn)實(shí)，啟迪未來(lái)。
中國(guó)境外鐵礦項(xiàng)目主要數(shù)據(jù)點(diǎn)
一.中國(guó)企業(yè)境外鐵礦投資分布：
澳大利亞西部、加拿大東北部、西非
中國(guó)企業(yè)走出去到境外開(kāi)發(fā)鐵礦始于20世紀(jì)80年代，有過(guò)成功案例，也錯(cuò)失過(guò)多次機(jī)會(huì);進(jìn)入21世紀(jì)，尤其是2005年后，在國(guó)際和國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格大幅上漲的刺激下，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始成規(guī)模地到境外開(kāi)發(fā)鐵礦，境外投資鐵礦的步伐加速。截至2013年底，中國(guó)企業(yè)境外鐵礦投資項(xiàng)目超過(guò)200例，其中主要項(xiàng)目約32例【見(jiàn)表1】。項(xiàng)目主要分布在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個(gè)地區(qū)，中方協(xié)議投資額超過(guò)340億美元，獲得的權(quán)益資源儲(chǔ)量達(dá)260億噸，全部建成后權(quán)益礦年產(chǎn)能將達(dá)到2.78億噸【見(jiàn)表1】。但從時(shí)間上看，中國(guó)境外鐵礦石開(kāi)發(fā)項(xiàng)目多集中在2008年后，時(shí)間較短，尚未形成有效產(chǎn)能。
二.境外鐵礦項(xiàng)目進(jìn)展情況分析
以32例主要項(xiàng)目為研究樣本，境外鐵礦投資項(xiàng)目中約分為四類(lèi)，其具體情況如下：
1.已進(jìn)入生產(chǎn),且進(jìn)展順利的項(xiàng)目。此類(lèi)項(xiàng)目占項(xiàng)目總數(shù)的31.3%，如中鋼恰那鐵礦在2007年至2009年三年間，為中鋼貢獻(xiàn)利潤(rùn)超過(guò)2億美元。寶鋼與力拓公司組建寶瑞吉公司合資開(kāi)發(fā)帕拉布杜東坡，寶鋼與巴西淡水河公司合資開(kāi)發(fā)AguaLimpa鐵礦均取得了不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)效益。2010年武鋼收購(gòu)陷入停產(chǎn)狀態(tài)15年的利比里亞邦礦鐵礦項(xiàng)目60%股權(quán)，并于2013年成功出礦。
2.已投產(chǎn)，但投入和產(chǎn)出與預(yù)期差別較大的項(xiàng)目。此類(lèi)項(xiàng)目占項(xiàng)目總數(shù)的12.6%，如中信泰富的SINO鐵礦，原計(jì)劃總投資42億美元2009年投產(chǎn)，但在經(jīng)歷6年建設(shè)、3次延期后，2012年11月第一條生產(chǎn)線終于投產(chǎn)，實(shí)際投資額超100億美元，噸礦成本亦大幅攀升。2006年，中冶收購(gòu)阿根廷的希拉格蘭德鐵礦，將這個(gè)已經(jīng)停產(chǎn)15年的礦在2010年恢復(fù)生產(chǎn)，但之后的實(shí)際產(chǎn)能與規(guī)劃相去甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致礦石生產(chǎn)成本高企，且礦石含磷比例偏高，銷(xiāo)售困難，每年在虧損中少量生產(chǎn)。
3.問(wèn)題頗多，暫時(shí)難以開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目。此類(lèi)項(xiàng)目占項(xiàng)目總數(shù)的9.4%，如中鋼集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞中西部公司開(kāi)發(fā)WeldRange鐵礦，因外部鐵路和港口條件未落實(shí)，此項(xiàng)目目前擱置。2008年中冶斥資4億澳元收購(gòu)了位于西澳皮爾巴拉地區(qū)的蘭伯特角鐵礦，但是由于礦石開(kāi)采難度極高，目前仍不具備開(kāi)發(fā)條件，計(jì)提大額資產(chǎn)減值18.09億，中冶公司正在尋找退出方案。
4.處于前期或開(kāi)發(fā)過(guò)程的項(xiàng)目。此類(lèi)項(xiàng)目占項(xiàng)目總數(shù)的46.9%，如寶鋼參股的Aquila礦業(yè)公司，重鋼參與的澳大利亞伊斯坦鑫山項(xiàng)目，中方聯(lián)合體參與的西芒杜鐵礦，武鋼在加拿大的世紀(jì)鐵礦、LacOtelnuk項(xiàng)目，淄博宏達(dá)在秘魯?shù)陌顪翔F礦，四川泰豐參與的澳大利亞Yougloo鐵礦項(xiàng)目等。
三、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)
1.中國(guó)企業(yè)境外投資鐵礦資源涉及地區(qū)較廣。除歐洲及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家外，中國(guó)企業(yè)對(duì)其他地區(qū)的鐵礦皆有一定規(guī)模的涉及，但大型項(xiàng)目主要集中在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個(gè)地區(qū)【見(jiàn)表1】。
2.境外鐵礦投資主體是國(guó)有鋼鐵冶煉及鋼鐵相關(guān)企業(yè)。32例主要項(xiàng)目中的22例來(lái)自國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)，其他則以中鋼、中冶等鋼鐵配套企業(yè)為主。
3.民企和地方國(guó)企開(kāi)始成為鐵礦收購(gòu)的主力。央企在經(jīng)歷多宗不理想的境外鐵礦投資后，對(duì)于新項(xiàng)目的投資變得謹(jǐn)慎，大型鐵礦項(xiàng)目多數(shù)為2005-2010年間收購(gòu)獲得，2011年后基本沒(méi)有新的項(xiàng)目投資。地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)變得相對(duì)活躍，如四川泰豐、河北鋼鐵、重慶鋼鐵、四川漢龍、江蘇高展等。
4.中小型鐵礦項(xiàng)目占比較高。根據(jù)中礦聯(lián)境外礦業(yè)投資備案系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2009年后，境外鐵礦投資項(xiàng)目以中小型為主，2009-2011年間境外鐵礦項(xiàng)目平均單項(xiàng)投資額5779萬(wàn)美元，投資中位數(shù)為700萬(wàn)美元，投資額在1億美元以下的項(xiàng)目數(shù)量占總量的90%以上，但投資額占比不足25%。
中外企業(yè)境外鐵礦項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比分析
國(guó)際鐵礦項(xiàng)目：富礦多、自動(dòng)化水平高、成本低
外國(guó)公司的大型鐵礦項(xiàng)目具有富礦多、自動(dòng)化水平高、成本低的特點(diǎn)。世界在產(chǎn)大型鐵礦項(xiàng)目品位普遍較高，主要的國(guó)際鐵礦生產(chǎn)商的礦石品位基本在55%以上;國(guó)外大型鐵礦山生產(chǎn)工藝機(jī)械化自動(dòng)水平高，設(shè)備由大型機(jī)械化向智能化邁進(jìn)，生產(chǎn)效率高，如瑞典坑內(nèi)礦年產(chǎn)1800萬(wàn)~2200萬(wàn)噸，坑內(nèi)作業(yè)只有500人;國(guó)外大型鐵礦床開(kāi)采條件好，適用露天開(kāi)采，剝采比低，有的礦山可以直接鏟裝，生產(chǎn)成本一般都比較低。據(jù)《世界鐵礦資源開(kāi)發(fā)實(shí)踐》的數(shù)據(jù)，在成品礦離岸(FOB)成本方面，澳大利亞力拓公司27美元/噸，必和必拓公司28美元/噸，F(xiàn)MG公司40美元/噸，巴西淡水河谷公司22美元/噸，南非礦32美元/噸，印度果阿礦24美元/噸。
中國(guó)企業(yè)的境外鐵礦項(xiàng)目：貧礦多、品位低
中國(guó)企業(yè)當(dāng)前進(jìn)行的境外開(kāi)發(fā)鐵礦項(xiàng)目，絕大多數(shù)是貧鐵礦項(xiàng)目，品位基本在35%以下。以澳大利亞為例，中國(guó)企業(yè)在澳大利亞參與投資開(kāi)發(fā)的大型項(xiàng)目皆為低品位磁鐵礦，包括卡拉拉-藍(lán)山項(xiàng)目、賽諾-普雷斯頓角項(xiàng)目、蘭伯特角項(xiàng)目、中西部鐵礦項(xiàng)目、吉布森山項(xiàng)目等【見(jiàn)表3】。與此形成鮮明對(duì)比的是，在產(chǎn)的淺層高品位大型鐵礦項(xiàng)目幾乎為三大鐵礦石企業(yè)力拓、必和必拓、FMG所壟斷，19例大型項(xiàng)目中17例為三家所有，同時(shí)日本公司參與了19例項(xiàng)目中的6例，包括紐曼鐵礦、羅布河鐵礦等【見(jiàn)表2】。
表2：澳大利亞淺層高品位大型鐵礦項(xiàng)目
與現(xiàn)有國(guó)際鐵礦石供應(yīng)商如必和必拓、力拓公司鐵礦產(chǎn)品相比，中國(guó)企業(yè)投資的鐵礦產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
境外礦業(yè)投資存在的問(wèn)題
一、時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)，整體質(zhì)量欠佳。
上世紀(jì)八九十年代，包括三大鐵礦石公司等在內(nèi)的國(guó)際礦業(yè)公司曾主動(dòng)提出與中方合作開(kāi)發(fā)鐵礦資源，但中方未能把握住機(jī)會(huì)，直至2005年以后在鐵礦石價(jià)格的刺激下才開(kāi)始成規(guī)模地到境外開(kāi)發(fā)鐵礦，此時(shí)收購(gòu)成本大大提高。而且由于國(guó)際上低成本大型鐵礦山多已被西方跨國(guó)礦業(yè)公司掌控，可供中國(guó)企業(yè)選擇的鐵礦山或者基礎(chǔ)設(shè)施較差，如在西部非洲的項(xiàng)目;或者品位較低、采選難度大，如在加拿大、澳大利亞的一些項(xiàng)目【見(jiàn)表3】;而品位較高的資源項(xiàng)目規(guī)模普遍較小，如在印尼、墨西哥等地的項(xiàng)目。
表3：澳大利亞主要磁鐵礦項(xiàng)目
二、企業(yè)國(guó)際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，項(xiàng)目整體進(jìn)展不順利。
中國(guó)企業(yè)境外礦業(yè)投資存在盲目性，對(duì)境外投資涉及的當(dāng)?shù)貏诠ぁ⑸鐓^(qū)、環(huán)保體系陌生，由于沒(méi)有考慮或區(qū)分開(kāi)不同國(guó)別的工程成本、勞動(dòng)力成本、環(huán)保成本、運(yùn)輸成本等因素，一些中國(guó)企業(yè)以國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)衡量國(guó)外礦產(chǎn)資源價(jià)值，導(dǎo)致呆礦出現(xiàn)。部分企業(yè)境外礦業(yè)開(kāi)發(fā)預(yù)算偏離實(shí)際，大量追加投入，經(jīng)濟(jì)可行性需要重新評(píng)估。
三、非洲整體投資環(huán)境較差，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本高。
盡管中西部非洲鐵礦資源豐富，礦石質(zhì)量好，礦床開(kāi)采條件好，但是投資非洲的政治風(fēng)險(xiǎn)很大。而且非洲工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，基礎(chǔ)設(shè)施條件差，開(kāi)發(fā)鐵礦工程需要自建的配套設(shè)施工程量大，工期長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)成本高，如西芒杜鐵礦要建670km準(zhǔn)軌鐵路，同時(shí)在人力資源等配套條件方面嚴(yán)重缺乏，需要投資方自主培訓(xùn)。
對(duì)境外礦業(yè)投資的建議
一、重新評(píng)估，果斷選擇。
針對(duì)鐵礦石價(jià)格步入下行通道、甚至基準(zhǔn)鐵礦石到岸價(jià)下挫至100美元/噸以下的趨勢(shì)和前景，企業(yè)應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)項(xiàng)目投資和生產(chǎn)成本要認(rèn)真進(jìn)行核算，特別是對(duì)境外項(xiàng)目核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析，調(diào)整開(kāi)發(fā)方案，或選擇性放棄，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定作用。
二、改變走出去策略，低成本介入。
改變單一的“收購(gòu)和擁有”模式，借鑒日本做法，采取“吸引”策略，以小股東身份用長(zhǎng)期協(xié)議和貸款來(lái)吸引其他國(guó)家和公司提高產(chǎn)能，以便降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)注意把握行業(yè)周期，重點(diǎn)考慮國(guó)際礦業(yè)公司剝離的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，等待時(shí)機(jī)低成本介入。
三、平衡戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)。
統(tǒng)籌好短期投資與中長(zhǎng)期投資的關(guān)系，短期以合作、參股方式參與澳洲、加拿大、巴西等成熟地區(qū)鐵礦項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)和開(kāi)發(fā)，將獨(dú)立開(kāi)發(fā)作為在這些地區(qū)發(fā)展的中長(zhǎng)期目標(biāo);與此同時(shí)考慮非洲在鐵礦石全球供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略地位，控制參與和投入的程度，把握戰(zhàn)略先機(jī)的同時(shí)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。
鐵礦石走出去的經(jīng)歷具有很強(qiáng)的代表性，其中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)亦應(yīng)當(dāng)為今后中國(guó)礦業(yè)“走出去”提供借鑒。
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