- 西安晨騰物資有限公司
Xi An Chen Teng Wu Zi Co., Ltd.
記者從大商所獲悉，去年10月18日上市的鐵礦石期貨于3月19日順利進行首次交割，I1403合約在最后交割日完成鐵礦石期貨交割100手，折合現(xiàn)貨1萬噸。整個交割過程平穩(wěn)順暢，對鐵礦石期貨的交割流程、交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進行了全面檢驗，表明進行實物交割的“中國版”鐵礦石期貨適合中國國情和“市情”。
交割順利進行，體現(xiàn)“中國版”鐵礦石期貨適合中國國情和“市情”
3月14日是鐵礦石期貨I1403最后交易日，I1403合約以單邊100手持倉摘盤，而當(dāng)日也是鐵礦石期貨上市的第100個交易日。據(jù)了解，此次1403鐵礦石合約共注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單100手，參與交割的客戶分別為一家鐵礦石貿(mào)易企業(yè)和一家鋼鐵冶煉企業(yè)，交割貨物位于連云港，交割鐵礦石來源為澳大利亞，交割品質(zhì)為鐵品位61.9%，符合鐵礦石期貨交割質(zhì)量要求。
市場人士認(rèn)為，相對于龐大的現(xiàn)貨規(guī)模，此次100手的交割量規(guī)模并不大，這與3月合約臨近春節(jié)、各品種交割量一般不大、及I1403合約并非主力合約有關(guān)，同時也體現(xiàn)了鐵礦石期貨價格對現(xiàn)貨價格的合理回歸，期現(xiàn)基差合理、缺少套利空間，反映了鐵礦石期貨合約制度設(shè)計的合理性。
“從第一次交割情況看，鐵礦石的合約設(shè)計較合理，交割過程非常順暢。”參與此次交割的某鐵礦石貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人告訴記者，他表示企業(yè)參與第一次鐵礦石期貨交割主要是為了學(xué)習(xí)和了解交割流程、費用及交割過程中可能面臨的問題等，為以后業(yè)務(wù)創(chuàng)新探路。
這位負(fù)責(zé)人同時表示，該企業(yè)參與期貨市場的時間并不長，還在不斷嘗試和摸索，但企業(yè)在市場經(jīng)營中認(rèn)識到，中國超高速發(fā)展的經(jīng)濟周期已經(jīng)結(jié)束，依靠投資拉動的增長模式不可持續(xù)，黑色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨調(diào)整，行業(yè)內(nèi)的所有觀念以及經(jīng)營模式都面臨挑戰(zhàn)，流通企業(yè)傳統(tǒng)的低買高賣的模式無法適應(yīng)市場的變化。新形勢下如果企業(yè)不主動學(xué)習(xí)和變革經(jīng)營模式，就會被市場淘汰。因此，企業(yè)將以此交割為新的起點，更好地參與利用鐵礦石期貨。
鐵礦石期貨順利完成首次交割，也意味著全球首個實物交割模式的鐵礦石期貨品種完整地接受了市場的檢驗，也表明全球首個進行實物交割的“中國版”鐵礦石期貨適合中國“市情”。
交易所和期貨機構(gòu)準(zhǔn)備充分保障首次交割
作為期貨市場與現(xiàn)貨市場的聯(lián)接點，交割環(huán)節(jié)關(guān)系期貨市場的有效運行和功能發(fā)揮。據(jù)了解，為了確保鐵礦石首次交割順利進行，大商所在鐵礦石交割之前進行了充分的準(zhǔn)備：一是交易所派人駐庫對入庫和檢驗抽樣進行全程跟蹤，并對樣品檢驗進行對標(biāo);二是提前建立預(yù)警方案，有效規(guī)避交割風(fēng)險，交割前，交易所動態(tài)對市場持倉狀況、價格運行情況、基差狀況、貨物入出庫情況進行分析匯總,針對交割可能出現(xiàn)的風(fēng)險點，擬定預(yù)警方案，并責(zé)任到人;三是對交割客戶提供全面服務(wù)，通過對客戶持倉情況分析，提前與持倉客戶建立聯(lián)系，從客戶辦理交割預(yù)報開始全程跟蹤入庫、質(zhì)檢全過程，提前對所有有交割業(yè)務(wù)的倉庫進行現(xiàn)場檢查，并與客戶保持及時溝通，對交割流程詳細介紹并對可能出現(xiàn)的風(fēng)險點進行提示。經(jīng)檢驗，此次首次實物交割的鐵礦石品質(zhì)較好，相關(guān)指標(biāo)接近期貨標(biāo)準(zhǔn)品指標(biāo)，符合替代品標(biāo)準(zhǔn)。從此次交割情況看，由于焦炭、焦煤都順利進行了多次實物交割，各方都已積累一定的交割經(jīng)驗，大宗散貨實物交割模式已被市場認(rèn)可。
此次鐵礦石期貨首次實物交割的順利進行，期貨中介機構(gòu)也起到了有效的服務(wù)和引導(dǎo)作用。據(jù)了解，在此次交割過程中，作為買方的代理公司，興證期貨有限公司積極開展交割服務(wù)，提前熟悉交割流程、嚴(yán)格控制交割風(fēng)險，交割過程中注重各業(yè)務(wù)細節(jié)，確保了整個交割順暢進行，同時通過首次交割服務(wù)進一步提升了為煤焦鋼等黑色產(chǎn)業(yè)鏈客戶的服務(wù)能力。
鐵礦石期貨運行穩(wěn)健經(jīng)濟功能得到體現(xiàn)
3月14日I1403合約摘盤日也是鐵礦石期貨上市交易第100個交易日，自去年10月18日上市以來，國內(nèi)鐵礦石期貨運行平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，已經(jīng)成為全球流動性最好的鐵礦石衍生品市場，產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能初步發(fā)揮。
據(jù)大商所統(tǒng)計，截至3月14日I1403合約最交易日，歷經(jīng)100個交易日，我國鐵礦石期貨共成交690.7萬手(單邊，下同)，折合6.91億噸鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易量，相當(dāng)于同期新加坡掉期市場的7倍，新加坡期貨市場的36倍，成交金額5819.78億元，日均成交6.91萬手;持倉量穩(wěn)步增長，日均持倉量11.05萬手，3月14日持倉達到34.82萬手，鐵礦石期貨已具備服務(wù)實體經(jīng)濟的市場規(guī)模。
從參與者結(jié)構(gòu)看，在市場運行過程中產(chǎn)業(yè)客戶參與度穩(wěn)步提升，法人客戶的成交占比和持倉占比基本穩(wěn)定在成熟品種水平。目前法人客戶成交占比平均13.4%，持倉占比平均31.31%，基本與大商所整體市場法人客戶參與水平接近。市場人士認(rèn)為，在新上市品種中，法人戶這一占比是非常高的，說明產(chǎn)業(yè)客戶對鐵礦石期貨參與較為積極。目前，不少國內(nèi)大型鐵礦貿(mào)易商和全國大中型鋼鐵企業(yè)已經(jīng)參與交易，多家國際大型鐵礦貿(mào)易商參與進來，具有外資背景的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)客戶成交中占比已超過16%。
從價格運行上看，鐵礦石期貨已經(jīng)在一定程度上反映了市場供需關(guān)系，一種新的市場定價方式正在逐步形成。(目前，鐵礦石市場定價主要是由國際鐵礦石價格指數(shù)主導(dǎo)，如現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算多采用普氏指數(shù)月度均價，新加坡掉期市場采用TSI指數(shù)的月度平均。)據(jù)市場機構(gòu)統(tǒng)計，從相關(guān)性看，2013年鐵礦石期貨上市初期主力合約與青島港PB粉現(xiàn)貨價格、普氏指數(shù)價格和新加坡掉期價格的相關(guān)性分別僅為0.77、0.66和0.28;而2014年鐵礦石期貨與三者的相關(guān)性分別已提高至0.94、0.94和0.98。從基差情況看，我國鐵礦石期貨價格與現(xiàn)貨價格已經(jīng)具備穩(wěn)定的基差關(guān)系且隨時間推移呈收斂狀態(tài)。
“從上述情況可知，我國鐵礦石期貨價格有別于國際鐵礦石價格指數(shù)走勢，但同時又不脫離現(xiàn)貨市場供需，并通過實物交割方式將港口庫存的影響納入市場定價體系，避免了以少部分鐵礦石成交價決定整個市場價的弊端。另外，市場也普遍反映，鐵礦石期貨的推出，為市場提供了另外一個選擇，同等品質(zhì)的礦石，哪個市場價格合適，就從哪個市場購買。鐵礦石期貨對優(yōu)化市場定價產(chǎn)生了積極作用。”香港嘉鑫控股集團高級分析師穆文鑫表示。
穆文鑫同時介紹，鐵礦石期貨推出后，市場流動性足夠，持倉穩(wěn)步增加，期現(xiàn)價格相關(guān)性逐步走強，市場整體運行平穩(wěn)。在價格下行期間，很多企業(yè)在購入現(xiàn)貨的同時賣出期貨，賣出現(xiàn)貨后及時在期市平倉，成功規(guī)避了價格波動風(fēng)險;有些鋼廠還善于把握市場機會，通過跨市場、跨品種套利操作，在操作期間使噸鋼利潤甚至達到近300元/噸的水平，有效緩解了當(dāng)下結(jié)構(gòu)調(diào)整階段中企業(yè)的經(jīng)營困難。
他認(rèn)為，國內(nèi)鐵礦石期貨交易的開展，利于企業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢開展經(jīng)營：一是國內(nèi)鐵礦石期貨設(shè)計更符合中國鋼廠實際，其品質(zhì)、交割均比國外交易所更適宜國內(nèi)企業(yè);二是增加了套期保值的途徑，將來大商所推出鐵礦石期權(quán)后，套期保值效果會更好;三是利用國內(nèi)鐵礦石期貨這一金融手段可以鎖定價差，捕獲套利機會、投機機會和套保機會。從鋼廠角度，增加一個賣家，而從貿(mào)易商角度增加一個交易伙伴;從投機者角度增加一個潛在獲利品種。
他認(rèn)為，從國內(nèi)外鐵礦石貿(mào)易由年度談判到季度、月度談判;從國外鐵礦石期貨進口由“賣方”市場轉(zhuǎn)為“買方”市場;從國外鐵礦石的金融屬性到國內(nèi)鐵礦石期貨的運行，可以看出鐵礦石期貨對未來企業(yè)而言是大勢所趨，有實力、超前的企業(yè)會提前把握并進入該市場。
對于鐵礦石期貨市場未來運行和發(fā)展，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一方面，交易所將進一步做好以鋼企為主的產(chǎn)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)工作，鼓勵并引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶積極參與鐵礦石期貨，作好市場培育工作;另一方面，將持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)變化，據(jù)情況進一步優(yōu)化交割等業(yè)務(wù)流程，改進合約和規(guī)則設(shè)計，當(dāng)前將盡快研究鐵礦石期貨的國際化方案，通過開展保稅交割，施行多幣種結(jié)算等方式，積極引進境外投資者參與鐵礦石期貨交易，增強其對產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力和國際影響力。
