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大連商品交易所有關(guān)負責人對本報記者表示，鐵礦石期貨業(yè)務(wù)研究已經(jīng)在證監(jiān)會獲得立項，這標志著中國鐵礦石市場的期貨時代即將來臨。但業(yè)內(nèi)人士認為，鐵礦石期貨的金融風險應(yīng)如何規(guī)避、鐵礦石期貨將在何等程度上改變中國鋼鐵業(yè)在國際市場上的地位，目前，還是未解的疑問。
近日，繼國家發(fā)改委人士稱鐵礦石期貨條件已經(jīng)成熟后，記者從大連商品交易所獲得獨家消息稱，該所鐵礦石期貨業(yè)務(wù)研究已經(jīng)在證監(jiān)會獲得立項，這意味著中國鐵礦石市場的期貨時代指日可待。
同時，在業(yè)內(nèi)人士看來，鐵礦石期貨的金融風險應(yīng)如何規(guī)避、鐵礦石期貨將在何等程度上改變中國鋼鐵業(yè)在國際市場上的地位，還是未解的疑問。
金融化是趨勢
近日，大連商品交易所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳偉在接受《國際商報》記者采訪時表示：“大商所的鐵礦石期貨已經(jīng)在證監(jiān)會立項。”
陳偉對《國際商報》記者談到，不論從內(nèi)部還是從外部看，推出鐵礦石期貨的時機已經(jīng)成熟。“兩年前大商所便開始著手鐵礦石期貨開發(fā)調(diào)研，作了大量的工作，”他表示，“從內(nèi)部看，我國是最適合推出鐵礦石期貨交易的國家。鐵礦石相關(guān)企業(yè)數(shù)量多，擁有眾多不同規(guī)模的民營及國營鋼材生產(chǎn)企業(yè)，鐵礦石貿(mào)易活躍，推出鐵礦石期貨具有很好的市場基礎(chǔ)。”
橫向比較東亞其他國家，如日本、韓國，其企業(yè)規(guī)模大、數(shù)量少，內(nèi)部的貿(mào)易相對較少，不利于期貨市場的形成和發(fā)展。日本鋼企規(guī)模相對集中，尤其是在10月1日日本兩大鋼鐵巨頭新日鐵和住友金屬合并后，新公司去年粗鋼產(chǎn)量總計已居全球第二。韓國也有浦項鋼鐵這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭。“從外部因素看，長期協(xié)議價制度取消后，鋼鐵和鐵礦石貿(mào)易商都需要一個更為靈活、合理的價格體系。”陳偉說。“長協(xié)價變?yōu)榧径榷▋r后，市場對多變的未來價格預(yù)期需求更為強烈。”鋼鐵研究員張琳對《國際商報》記者說，“鐵礦石價格的金融屬性已經(jīng)越來越強，這一趨勢恐怕已經(jīng)沒人能阻擋。”
中國五礦化工進出口商會相關(guān)人士也贊同這一趨勢。“無論銅、鋁、鉛、鋅，都經(jīng)歷了一個從現(xiàn)貨到期貨的演化過程。市場經(jīng)濟促使產(chǎn)品價格從長期合同到現(xiàn)貨，再到期貨的轉(zhuǎn)變，金融性質(zhì)越來越強。”
指數(shù)定價的問題在于不夠公開透明，有時以偏概全。
業(yè)內(nèi)擔憂期貨風險
部分業(yè)內(nèi)人士對即將到來的鐵礦石期貨心存疑慮，擔心它會給鐵礦石市場帶來更大的金融風險。“現(xiàn)在還不清楚中國鐵礦石期貨市場的開放程度有多大，如果國外資本進來，也許會帶來更大的投資風險。”研究員張琳略顯擔憂。
五礦商會有關(guān)人士同樣對此流露出相對保守的態(tài)度：“期貨是未來的方向，我不否認，但現(xiàn)在運行能不能達到良好的效果，還需要進一步觀察和討論。”“影響期貨價格和現(xiàn)貨價格的因素是不同的。現(xiàn)貨價格受出貨量影響較大，而期貨價格則受宏觀經(jīng)濟的影響比較迅速，有更好的靈活性。”張琳說。也正因為其靈活，業(yè)內(nèi)人士對其風險普遍存在擔憂。
對此，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳偉表示：“兩年來，我們對風險問題做了全面的評估，結(jié)論是，鐵礦石期貨的金融風險相對較低。”陳偉自信滿滿地對記者談了幾點原因。“首先，投資者是理性的，他們會以供求關(guān)系作為投資收益的基礎(chǔ)。即便是投機者，也不會違反這一根本原則，做非理性的買賣。”“其次，當前大家普遍擔心世界三大礦和其他海外資本進入帶來的風險。目前，只有在國內(nèi)注冊的企業(yè)才有資格參與鐵礦石期貨業(yè)務(wù)。即便將來，國家允許海外資本進入市場，我認為也不會產(chǎn)生多大的不可控風險。“
陳偉進一步分析了原因，在他看來，金融資本的進入只會增加期貨市場的流動性，并稀釋現(xiàn)貨市場優(yōu)勢地位企業(yè)的影響力。“即便三大礦進入市場，影響也非常有限。我國的鐵礦石消費中有60%～70%依靠進口，三大礦在其中占50%左右的份額，整體上三大礦占國內(nèi)鐵礦石消費的三四成左右，并不占有決定性地位。期貨市場規(guī)模更大，三大礦的影響力將被進一步稀釋。”
陳偉算了一筆帳，如果鐵礦石現(xiàn)貨市場規(guī)模是1萬億，三大礦的資金按30%計，就是3千億，期貨市場的交易規(guī)如果是5萬億～10萬億，三大礦的3000億在其中的影響力就會小得多。“最后，我們的信心還來自于得力的監(jiān)管。大連、上海、鄭州三家交易所在市場管理方面可稱得上是世界最嚴格的，有限倉制度、保證金制度、交割制度等一系列嚴密的規(guī)則體系，”陳偉表示，“高度的期現(xiàn)市場相關(guān)性是中國期貨市場一直引以為豪的。從目前的品種運行看，據(jù)證監(jiān)會評估，其期現(xiàn)市場相關(guān)性都在0.9以上。”
話語權(quán)爭奪的新回合
上月中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士在全國鋼鐵工業(yè)科學技術(shù)大會時表示，目前中國鋼鐵行業(yè)存在整體低迷被動的現(xiàn)狀，原因在于過去幾十年我國在國際產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略的失誤，直接導致定價話語權(quán)不足。鐵礦石期貨在大商所的推出能從何種程度上解決這個問題，恐怕還需后續(xù)觀察。
對于話語權(quán)問題，陳偉這樣對《國際商報》記者表示：“市場上誰參與交易的成本最低，定價權(quán)就掌握在誰手里。這里面也包含匯率的成本問題，比如同樣一個雞蛋，美國企業(yè)可以接受1美元的價格，但由于匯率成本，日本企業(yè)必須以0.8美元或者更低的價格成交才有盈利空間，那么市場定價權(quán)必然掌握在美國企業(yè)手里，因為價高者得是市場的基本規(guī)律。”“回到鐵礦石的問題上，道理是一樣的。鐵礦石以人民幣結(jié)算，并且建在國內(nèi)，對中國企業(yè)來說是比較理想的狀態(tài)。”陳偉說。
另外，陳偉還提到，市場按照什么樣的規(guī)則運行，同樣是決定話語權(quán)的原因。比如在標的物方面，中國通常以精粉為標的，而印度、澳大利亞則以粗粉為標的。如果市場接受中國標準，相關(guān)部門的監(jiān)管工作也將更為方便。
與此相關(guān)的事實是，去年印度和新加坡已經(jīng)先后推出鐵礦石期貨交易，并運行了一年左右。
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