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當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，房地產(chǎn)投資存在一定韌性，但調(diào)控政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定，房企促銷刺激需求的邊際效應(yīng)減弱，明年房地產(chǎn)投資增速可能回落，而消費(fèi)是慢變量，短期效果不顯著，基建成為短期穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵工具。
基建投資增速自2017年底開(kāi)始快速連續(xù)下滑，增速由20%以上降至2018年9月的3.3%最低點(diǎn)后有所回升，但回升的速度慢且方向有反復(fù)，目前基建投資增速仍低位運(yùn)行，今年1-10月同比增長(zhǎng)僅4.2%。基建投資增速的快速下滑一方面有其內(nèi)在原因，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已取得長(zhǎng)足進(jìn)步，基礎(chǔ)設(shè)施條件明顯改善，長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)難以持續(xù)；另一方面是在資金籌措方面遇到一些問(wèn)題。
破除資金制約，有望拉動(dòng)基建投資
11月13日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，同時(shí)可通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措資本金。對(duì)部分項(xiàng)目下調(diào)資本金比例，目的在于刺激基建投資，并發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)民間投資，但要有效發(fā)揮杠桿效應(yīng)以及提升基建的投資增速，還依賴相關(guān)配套政策。
財(cái)政部網(wǎng)站11月27日公布，近期提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%。同時(shí)，要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，早發(fā)行、早使用，確保明年初使用見(jiàn)效，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。同日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》，對(duì)國(guó)常會(huì)的決定進(jìn)行了細(xì)化。
當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資面臨的主要壓力在資金籌措方面，資本金比例下調(diào)和專項(xiàng)債相配合，貨幣環(huán)境松緊適度，專項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金可以吸引更多銀行貸款跟進(jìn)，具有放大作用，明年初可能迎來(lái)新增專項(xiàng)債的快速發(fā)行。
2019年地方債發(fā)行規(guī)模2.15億元，較上年增加8000萬(wàn)元，但根據(jù)預(yù)估，專項(xiàng)債中約70%用于了棚改和土儲(chǔ)，制約了基建投資規(guī)模的增長(zhǎng)。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2020年專項(xiàng)債規(guī)模可能在2019年基礎(chǔ)上增加1億元，總規(guī)模超3億元。2020年預(yù)計(jì)專項(xiàng)債新增規(guī)模較大，但對(duì)基建投資形成顯著拉動(dòng)更大程度上取決于專項(xiàng)債用于基建的比例。如果能夠調(diào)整專項(xiàng)債用途，較大比例提升專項(xiàng)債用于基建投資的比例，降低資本金籌措難度，同時(shí)有效提升基建項(xiàng)目杠桿，那么明年基建投資增速有望較大幅度提升，否則拉動(dòng)效果可能有限。
補(bǔ)短板、新基建待發(fā)力
目前，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，同時(shí)存在發(fā)展不充分不平衡的問(wèn)題，西部地區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施仍然比較薄弱，中東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的互通互聯(lián)效應(yīng)還有很大空間。另外，我國(guó)新型基礎(chǔ)設(shè)施仍然不足，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要。
從需求層面看，我國(guó)基建投資補(bǔ)短板空間足，新型基建潛力大。9月份國(guó)常會(huì)提出，專項(xiàng)債重點(diǎn)用于：鐵路、軌道交通、城市停車場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施，電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)等能源項(xiàng)目，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施等基建補(bǔ)短板領(lǐng)域。上述領(lǐng)域?qū)⒊蔀?020年基建的發(fā)力重點(diǎn)，剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要著眼國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加強(qiáng)戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資也將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
近期，在上述重點(diǎn)領(lǐng)域，《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》印發(fā)，提出構(gòu)建綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)；國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)公司組建成立，負(fù)責(zé)全國(guó)油氣干線管道建設(shè)。
《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》提出要建設(shè)現(xiàn)代化高質(zhì)量綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建便捷順暢的城市(群)交通網(wǎng)，形成廣覆蓋的農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)，構(gòu)筑多層級(jí)、一體化的綜合交通樞紐體系。隨后，加快《綱要》實(shí)施的指示持續(xù)下發(fā)，河北雄安新區(qū)、浙江省等13個(gè)地區(qū)成為第一批交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)試點(diǎn)地區(qū)。交通領(lǐng)域?yàn)榛ㄍ顿Y的重要著力點(diǎn)，相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒓涌炻涞亍?/P>
12月9日，國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)公司組建成立，主要負(fù)責(zé)全國(guó)油氣干線管道、部分儲(chǔ)氣調(diào)峰設(shè)施的投資建設(shè)，負(fù)責(zé)干線管道互聯(lián)互通及與社會(huì)管道聯(lián)通，并統(tǒng)一負(fù)責(zé)全國(guó)油氣干線管網(wǎng)運(yùn)行調(diào)度等。
我國(guó)油氣管道密度相較于管網(wǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大增長(zhǎng)空間，管道運(yùn)輸能力有待提升。國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)公司組建，有助于促進(jìn)管網(wǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或加大管網(wǎng)的投資建設(shè)力度，帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求。根據(jù)我國(guó)《中長(zhǎng)期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，全國(guó)油氣管網(wǎng)規(guī)模達(dá)到16.9萬(wàn)公里，其中天然氣管道里程為10.4萬(wàn)公里。到2025年，全國(guó)油氣管網(wǎng)規(guī)模達(dá)到24萬(wàn)公里，其中天然氣管網(wǎng)里程16.3萬(wàn)公里。截至2018年底，我國(guó)天然氣干線管道總里程7.6萬(wàn)公里，與上述目標(biāo)仍有較大差距。
基建投資增速回升可期
近日國(guó)家發(fā)展改革委部署于2019年11月至2020年5月集中開(kāi)展為期半年的“疏解治理投資堵點(diǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)，將促進(jìn)“穩(wěn)投資”政策措施落地，優(yōu)化投資環(huán)境。目前，多地相關(guān)部門(mén)召開(kāi)動(dòng)員會(huì)或是展開(kāi)基層調(diào)研，推進(jìn)重大項(xiàng)目落地。
首先降低部分項(xiàng)目資本金，再提前下達(dá)新增專項(xiàng)債額度，又開(kāi)展“疏解治理投資堵點(diǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)，重點(diǎn)領(lǐng)域規(guī)劃也隨之出臺(tái)，促進(jìn)投資的政策頻出，基建投資增速回升可期。基建投資或?qū)l(fā)揮對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，對(duì)沖地產(chǎn)投資需求的下滑，成為2020年鋼材需求端亮點(diǎn)。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處)
